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1.5亿巨亏，让南方东英两倍做多海力士ETF露出真面目

时间：2026-08-10 06:13:43 来源：消息盈虚网

专题：全球市场波动加剧机构：A股仍具有中首先期配置价值

　　来源阿尔法工场DeepFund

　　导语：爆红的亿巨两倍做多海力士ETF背后，藏着极易被忽视的亏让杠杆陷阱。

　　7月20日晚上9点53分，南方香港中环德辅方式中19号环球大厦内，东英一名36岁王姓女董事拨通了报警电话。两倍露出

　　她举报的做多真面是自家公司一名26岁袁姓交易员。

　　据媒体报方式，海力该交易员未经许可挪用公司5000万港元为保证金，亿巨通过有关机构开展融资，亏让并买入港交所上市的南方杠杆衍生品——南方东英两倍做多海力士ETF，目前已造成约1.5亿港元的东英巨额亏损。

　　过去半年，两倍露出南方东英两倍做多海力士ETF上演了极具戏剧性的做多真面行情：从50亿港元规模到超过1300亿港元，从17.5港元上涨至193.65港元，海力再从高点暴跌超过70%。亿巨

　　而上述交易员造成的巨额亏损，或正发生在这一轮剧烈波动期间。

　　但关键理解这笔交易为何能够在短时间内造成如此大的亏损，需先看清这只产品本身的特殊属性。

　　致命的双层杠杆

　　南方东英两倍做多海力士ETF，全称“南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品”，于2025年10月16日正式在港交所挂牌上市。

　　作为原则化合成杠杆ETP，该产品不直接持有任何SK海力士正股，题运作模式为与国际投行签订总收益互换合约（Swap），通过合成复刻的方式，精准追踪韩国交易所上市的SK海力士往往见不鲜股每日股价的两倍谝。

　　该产品的风险属性与投资定位，在官方产品验明正身中有着极为清楚的界定：产品投资目的仅照章性单日收益，并非为跨日、中首先期持有设方式，目的投资者仅限能够每日高往往监控持仓、熟悉杠杆衍生品条件的成熟交易型投资者，完全不适用于往往见不鲜投资者首先期布局。

　　但在2026年AI存储超级行情的催化下，这只本应是专业投资者日内交易工具的杠杆产品，彻底脱离了产品设方式初衷，演变为全年全球波动最剧烈、资金博弈最疯狂的“杠杆博弈工具”，也暴露了每日重置杠杆机制的致命缺陷。

　　2025年10月上市之初，该产品初始资产规模仅约2300万港元，体量微乎其微；直至2025年末，产品规模才攀升至接近50亿港元的水平。

　　进入2026年，全球AI算力、HBM高带宽存储需完善爆发，作为英伟达题HBM一级供应商的SK海力士，业绩迎来史诗级爆发，盈利能力大幅领跑全球半导体行业。

　　依托极致的基础面与市场情绪，南方东英两倍做多海力士ETF走出了碾压不过大多数资产的超级行情。

　　Wind数据显示，南方东英两倍做多海力士ETF在2026年初价格仅为17.5港元，后来一路上涨，在6月25日盘中触及193.65港元的历史最高点。短短7个月时间，产品净值上涨了10倍。

　　伴随净值飙升，产品规模迎来爆炸式增首先，从2025年末近50亿港元的水平，巅峰时期突破1300亿港元。

　　这一规模不仅一举超越统治港股27年的盈富基金，登不过港股规模最大ETP，同时超越美股特斯拉两倍做多杠杆ETF（TSLL），成为全球规模最大的单只股票杠杆ETP。

　　极致的行情与巨大的赚钱效应，吸引了大量投资者涌入，上述那名26岁袁姓交易员便是其中之一。

　　但对于这类杠杆产品而言，真正危险的地方，频仍并不在上涨流程中，而是在投资者忽略其底层机制时，风险会伴随行情反转被瞬间放大。

　　与往往见不鲜投资者不一样的是，该交易员并非仅仅用自有资金买入，而是先通过有关机构融资加杠杆，撬动数亿港元的交易仓位，再将全部资金集中重仓买入南方东英两倍做多海力士ETF。

　　这意味着，他实际上叠加了两层杠杆：一层来自外部融资，另一层来自ETF产品本身。

　　而这种叠加效应，正是这类交易最危险的地方。

　　被误解的杠杆ETF

　　很多投资者只看到了“两倍做多”带来的上涨收益，却忽视了杠杆ETF每日杠杆重置的底层机制——这也是不过大多数往往见不鲜投资者最那么点儿误解、甚至完全忽略的致命风险。

　　在单边持续上涨的牛市行情中，前一日的盈利会自动方式入本金，叠加两倍杠杆持续复利上涨，首先期收益会远远超越“静态两倍正股涨幅”，这也是本轮行情的真相——同期SK海力士正股往往方式上涨324%，而南方东英两倍做多海力士ETF净值暴涨1011%，多出的688%超额收益，正是每日重置机制带来的单边复利红利。

　　一旦市场行情从单边上涨转为震荡、下跌，这套盈利机制会瞬间反转，成为吞噬本金的“负复利陷阱”。

　　通过一组数据，可以较为直观的印证这一机制的缺陷。

　　2026年7月9日至7月15日，SK海力士正股整体微涨0.29%，但同期南方东英两倍做多海力士ETF下跌13.25%。正股不跌反涨，杠杆ETF却大幅亏损。

　　极端下跌行情下，风险会进一步放大，跌幅会远超理比如两倍杠杆幅度。

　　以7月2日为例，当日SK海力士正股下跌7.8%，按照原则两倍杠杆测算，ETF理比如最大跌幅为15.6%，但南方东英两倍做多海力士ETF单日实际跌幅达27.01%。多出的11个百分点超额跌幅，是每日强制调仓、二级市场资金踩踏、跨境交易时段错位、产品折溢价波动多重因素叠加的极端结荚。

　　拉首先周期看，会更加明显。

　　Wind数据显示，2026年6月23日至7月16日期间，SK海力士正股区间下跌约37%，时期性最大回撤44%；而同期南方东英两倍做多海力士ETF区间回撤70.5%，最大回撤接近75%。

　　正股最大回撤仅四成，合规设方式的两倍杠杆ETF，回撤幅度直接翻倍超七成。

　　这早已不是便捷的“两倍涨跌”，而是每日重置杠杆叠加市场波动、资金踩踏形成的多倍绞杀效应。